资本运作浅析（下）

资本运作，西方经济学中没有这一概念，90年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学新名词。资本运作也叫资本运营，是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。接上篇，我们继续了解资本运作

（一）从政府层面来说，是指资本的配置（重置）问题。

根据目前中国的实际情况，资本配置的方式是以市场为导向，政府有限干预的体制。市场经济体制中的资本配置，是通过外部资本市场与内部资本结构来进行。因此，建立适合我国国情的资本配置机制，需要建立以下两个制度：

1、有限责任制。

即投资者在其投资额的限度之内承担企业的风险。

这种制度限制和分散了投资者的风险，也实现了投资者和经营者的分工：投资者承担有限的投资风险，取得相应的投资收益；经营者承担经营风险，取得相应的劳动报酬。

2、兼并破产机制。

兼并破产机制分为兼并和破产两种实施方式。兼并，是指通过企业股权或资本收购﹑转让，实现资本增值目标。破产是指对资不抵债﹑不能清偿到期债务的企业，根据债务人或债权人的申请，通过法院将其财产强制拍卖﹑变价归还债权人。

兼并破产机制可以激励经营者尽最大努力，高效率地使用所支配的资本；迫使经营者带领整个企业发挥其全部潜能，提高效率，在优胜劣汰中立足于市场经济的浪潮之中。

（二）从企业层面来说，企业的资本运作就是对企业内部管理型战略和外部交易型战略的有效运用。

建立和培育企业核心竞争能力是企业资本运作的核心。企业通过兼并﹑收购或者重组，迅速巩固或扩大自身的竞争实力，并建立起持续发展的企业核心能力。企业资本运作的规则如下：

1、实现资本运作与核心能力的有机结合。资本运作是在企业内部形成的以资本效率和效益为核心的，实现资本有效增值的一种经营方式。资本运作必须以企业核心能力为基础，只有二者结合起来，才能实现企业规模扩大和效益提高的同步运行。

2、实现企业经济实力与品牌优势的有机结合。品牌是一个企业成功进行生产经营的重要标志。品牌作为一种无形资产，在资本运作中，既可作为一种资本入股，从而减少企业有形资本的流出，又可通过冠名权支持一个企业的持续发展。

3、实现低成本扩张和资本收益的有机结合。企业在资本运作过程中，应该计算﹑分析投入和产出的比例，最大限度地降低单位产品的劳动生产率，寻求效益的最大化。

4、实现企业内部完善管理与外部规模经济的有机结合。企业要搞好资本运作，必须按照《公司法》的要求，明确决策﹑执行﹑监督三者间各自独立﹑权责明确﹑互相制约的关系。

（三）从中介层面来说，资本运作主要是针对银行而言。

银行是资本市场的灵魂。银行作为企业资本运作所需专业化服务的提供者，熟悉资本如何通过最优配置才能达到最大效益。

（一）资本运作的主体。

在发达的市场经济国家中，企业是资本运作的直接操作主体，它直接承担着资本运作的收益、损失和风险。国家是资本运作的监督主体，它服务、监督和规范资本运作的活动。

我国目前的情况是企业在作为资本运作主体上存在着三个方面的问题：

1.产权关系不明导致的企业自我负责精神的淡化。

2.企业资本运作的功能弱化。

3.企业缺乏契约精神。

国家作为资本运作主体存在的问题包括两个方面：

1.作为资本的最终所有者不可能很好地执行资本运作的职能。

2.政府资本运作的监控主体作用难以发挥。

（二）资本运作的客体。

资本运作的客体总体上说就是企业所拥有的资本.具体包括以下几个内容：

1.实物资本。

2.无形资本。

3.组织资本。

4.土地资源。

5.企业产权。

6.流动资本。

（一）资本运作与市场体系。

市场体系包括商品市场、金融市场（包括货币市场和资本市场）、劳动力市场、房地产市场、技术市场和信息市场等。

（二）资本运作与资本市场。

资本市场是指筹措中长期资本的市场，是中长期资本需求与供给交易的总和。它既包括证券市场，也包括非证券的中长期信用资本的借贷，从广义来讲资本市场还包括非证券的产权交易活动。

（三）投资银行与商业银行。

商业银行（存贷款银行）是从事存款贷款业务，以利润为主要经营目标的金融企业。它是存贷双方的信用中介。

投资银行（证券推销商）是以证券承销（以及在承销基础上的证券经纪业务）为本源，其他投资银行业务都是在这一业务基础上形成和发展起来。投资银行的业务主要有以下几项：证券承销、证券交易、私募发行、企业兼并与收购、基金管理、风险投资、项目融资、衍生产品、租赁、咨询服务、现金管理、证券保管与抵押等业务。