资本运作浅析（上）

资本运作，西方经济学中没有这一概念，90年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学新名词。资本运作也叫资本运营，是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。

以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层含义：

第一，资本运作是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。

第二，从微观上讲，资本运作是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。

1、资本运作的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运作的责任。

2、资本运作的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。

3、资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。

4、资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。

5、资本运作的目的是要获取理想的利润，并使资本增值。

资本运作的目标，就是实现资本最大限度的增值。资本最大限度增值对于企业来说，可表现为：

（一）利润最大化。

企业将资本投入生产经营后，将所得收入与耗费相比，如果收入大于耗费，企业实现利润，如果收入小于耗费，则发生亏损。在资本运作中，企业为实现资本最大限度的增值，就必须降低成本，因此，企业在资本运作中：

1、不仅要注重增加当期利润，更要注重增加长期利润。

2、不仅要注重增加利润额，同时要注重提高利润率。

3、不仅要考察自有资本利润率，而且要考察全部资本(包括自有资本和借入资本)利润率。

(二)股东权益最大化。

股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权，包括实收资本﹑资本公积金﹑盈余公积金和未分配利润。企业实现的利润越多，从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多。盈余公积金既可用于弥补企业亏损，也可用于转增资本，使投入企业的资本增多。

将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比，如果前者大于后者，则企业的自有资本发生增值。两者之差即为本期股东权益增加额，本期股东权益增加额除以期初股东权益总额，即为本期股东权益增加率。

(三)企业价值最大化。

企业在资本运作过程中，不仅要注重利润和股东权益的最大化，更要重视企业价值的最大化。

企业价值的评估，是指企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率体现﹑累加得出某一估值，据以估算出企业价值。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值，那么企业资本增值，反之，企业就贬值了。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较，如果前者大于后者，表明企业的自有资本增值。

企业资本运作的三个“最大化”是相辅相成的。只有实现利润最大化，才能实现股东权益最大化，进而实现企业价值最大化。

（一）从资本运作对企业规模的影响上看，资本运作可以分为扩张型资本运作，收缩型资本运作，以及内变型资本运作。

（二）从资本运作与企业功能相结合的角度看，资本运作可以分为资本增量投入型资本运作，管理增量投入型资本运作和技术增量投入型资本运作三类。

（三）根据资本运作所使用的资本市场来划分，有金融证券交易型资本运作、产权交易型资本运作、基金交易型资本运作和国际资本交易型资本运作。

（四）从资本运用的状态来看，可以分为增量资本运作、存量资本运作。

此外，从资本运作的内容和形式来看，可以分为：实业资本运作、金融资本运作、产权资本运作。