基于价值管理的市值管理途径与措施

2023-12-20 15:25:13 17

当下中国资本市场最热门的话题莫过于市值管理。但是,在我们国家市值管理还是一个新生事物,这就需要对市值和市值管理有一个正确的认识,对市值管理的措施有个正确的把握。本文从价值管理的视角提出了一些市值管理的措施,主要有正确把握市值管理的内涵、建立市值管理的常态机构、做好投资者关系管理、做好股权激励等方面。


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从理论角度来看

应当树立正确的市值管理理念

公司的市值不仅可以管理而且有必要进行管理,但应当进行科学的管理。要进行有效的市值管理,从观念上来说,应当牢牢把握以下几点:第一,市值管理的核心应当是价值管理,即提升企业的内在价值应为市值管理的根本。股价应当关注但决不可为迎合市场而去操纵股价。决定公司市值的根本因素是公司的内在价值,提升公司的综合实力方可持续不断地推动公司市值的增长。第二,股东价值最大化是市值管理的目标,但并不是唯一的目标。不管是市值管理还是价值管理二者的目标均是股东价值最大化。但是要为股东持续不断地创造价值,则需要不断地优化公司的经营战略、提升公司治理水平、改善外部关系尤其是投资者关系,努力实现公司的可持续科学发展。第三,市值管理是一种长效机制。价值管理是一项持续不断的行为,市值管理也是“永动机”,绝不是一个短期项目。可以说公司的生命有多长,市值管理就有多久。因为公司经营战略的制定及实施、公司经营业务的优化与升级、公司行业地位的确立、公司治理结构的改善等,这些都不是可以毕其功于一役的事情,需要公司的长期规划与实施。

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从具体实践来看

市值管理的途径和措施可以分成三个方面

1.价值创造方面的市值管理途径和措施


(1)建立经营战略并优化商业模式

每个公司都应当有着自己的长期经营战略和经营目标,然后在这些战略目标的指引下形成公司特有的经营策略。公司战略就如海岸边的灯塔指引着公司前行,应当结合公司的实际制定发展战略并动态调整。另外,公司要结合自身的客户、企业所拥有的资源、业务能力和盈利能力构建自己的商业模式并不断进行优化,以提高回报率。


(2)把握公司价值链的关键环节,提升企业EVA

每个公司都应当有自己的特定业务,每个业务都可以进行纵向深入与横向拓展。只要纵向深入推进,没有哪个产业是夕阳产业。比如,可口可乐公司和百事可乐公司,几百年一直从事传统的饮料行业而经久不衰,经营的秘诀说到底就是适应市场的变化,不断进行业务的深化与创新。因为公司的业务是价值的根基,但公司业务中,并不是每个环节都能创造同样的价值,也并不是每个环节公司都能做到极致,要选择并专注在公司擅长的领域才是王道。进一步而言在市值管理中价值创造是基础,公司应当在自己熟悉的领域内深耕细作,而不是分散精力四处开花。


(3)优化公司资本结构,降低资本成本

按照MM定理,倘或公司能够实现最优资本结构,那么公司将在此点实现价值最大化。因此,公司要根据行业特征,结合公司实际,充分利用国家货币政策和财政政策,优化公司的股权和债权的结构,合理安排股权资本和债务资本的比例,尽可能使用实际成本最低的融资手段。


(4)完善公司治理,实施股权激励

良好的公司治理能够保证企业的正常运转和良性发展。例如深万科公司一直遵循简单、透明、规范、责任的价值观,不断完善公司治理,其市值的表现是有目共睹的事情。股权激励是完善公司治理提升公司经营业绩和管理层积极性的有效途径。现今市值已经成为衡量管理层管理水平和经营能力的一个重要标准。良好的股权激励机制,将使管理层也变成公司的所有者之一,享受公司盈余的剩余求偿权,使公司的市值直接关系到管理层的个人利益,可以更好地实现委托代理与所有权的有效统一,可以大大提升管理层的责任感,同时也促使他们自觉地从所有者的角度关注公司长期的持续经营能力,增强公司的可持续发展能力。公司可以结合自身的实际,设计适合公司特征的股权激励模式,诸如业绩股票模式、股票期权模式、限制性股票模式等。


2.价值经营方面的市值管理途径与措施


(1)做好投资者关系管理,让公司价值得以实现

公司价值创造的基础工作做好之后,要想实现市值管理的目标,企业还应做好价值的营销传播工作,即要让公司的内在价值通过价值营销在资本市场上得以更好地实现。要做到这一点,则应当作好投资者关系管理。因为良好的投资者关系会使得公司的市值得以提升,毛勇春在其著作中指出“无论是理论上的研究还是实证分析,都表明良好的投资者关系对于市值管理的影响是非常巨大的”。


(2)完善公司的主动和被动信息披露制度

全方位的投资者关系管理包括上市公司与各类机构投资者、社会公众投资者、财经媒体、证券研究机构等的关系管理。从投资者关系管理的方式来看,投资者关系管理包括主动的和被动的管理,具体形式包括做好信息披露工作、媒体公关工作、社会责任履行工作、股利分配工作、投资者沟通工作以及公司危机管理工作等。


3.价值经营方面的市值管理途径和措施


公司的市值尽管是由公司自身所决定的,但是公司的市值也同样受到外部因素的影响。谢风华所提出的市值八个影响因素也清楚地表明了这一点。因此,公司在做好上述价值创造和价值实现的措施之外,还应当在价值经营方面采取相应的市值管理措施。中国的资本市场在很大程度上是一个“资金市、政策市”,这意味着公司的市值有时会被资本市场的货币供应量及国家政策等外部因素所左右。因此,公司在市值被明显高估时可以通过第一种形式即增发股票或发行可转债(有可能转为股本)来稀释公司股权降低公司股票价格,同时又增强了公司的资本实力,当然应当在遵循最佳资本结构的前提下进行。第二种形式即换股并购,整合主业。公司可以在股价被高估时利用自己的高股价优势进行并购,以交换股权的形式,可以迅速地做大做强公司的主力,增强竞争实力。当然,在公司市值明显被低估时,公司可以通过第一种形式即回购公司股票,做好股本管理。公司回购一定数量的股票,减少了市场上公司的股票供给,那么将可能促使股价回升。通过第二种形式管理层增持计划,树立公司的良好形象。管理层的增持,可以给资本市场传递良好的信息,说明公司管理层对于公司的生产经营和未来发展有信心,这样的信息必然也将传导给投资者,从而可能促使公司市值的回升。


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结束语

市值管理是我国资本市场的一个新事物,是价值管理在我国资本市场上的延伸与拓展。市值管理其实质也就是价值管理的各种方法在上市公司价值管理过程中的体现,市值管理与价值管理二者密不可分。本文站在价值管理的角度,对上市公司的市值管理的途径做了一些探讨,提出了市值管理的一些方式方法。相信市值管理的途径还有很多,特别是运用这些途径的效果会如何?这一点应当从数量关系上去分析,这一方面还有待进一步去深入挖掘。


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