化工：千帆过尽，迎接曙光

10月，化工板块更像阴霾天，即便市场对季报有一定预期，而实际诸多公司仍不如人意，客观经济环境如此，逆势却难。2024Q1-Q3化工（含轮胎）收入增长4.0%，业绩同比增长1.3%，而Q3单季度同比下降2.1%，环比Q2下降20.4%。最近的表现更多反映了季报的情况

　　而困难时期已过，季报利空基本消化了。政策的发力，10月PMI达50.1%，重回扩张区间。化工资本开支业已趋势性下降（2024Q1-Q3下降14%），供给增速减弱，业绩改善值得期待，我们较为乐观，当下也是布局的好时机。也有人关注油价会否最后一跌，这其实也很难说

　　11月-2025Q1通常为年报业绩真空期，积极的政策逐步落地，明年的春季旺季补库存（春季躁动），带来的产品涨价，化工迎来积极的信息。若节能降碳政策严实施，那高耗能行业又迎来了催化

　　投资上，看好顺周期、新材料、出海等 方向之一：顺周期弹性：主要看好涨价，如制冷剂巨化股份/东岳集团/三美股份/昊华科技；磷化工板块兴发集团/云天化/川恒股份等；涤纶长丝桐昆股份/新凤鸣

　　方向之二：顺周期+阿尔法：优质龙头公司，二者兼备。股价基本对季度业绩反应完了，估值非常有吸引力。如聚氨酯万华化学/钛白粉龙佰集团/纯碱远兴能源（阿尔法）/家纺链华鲁恒升（阿尔法）

　　方向之三：估值高弹性的科技材料，具备业绩和估值双击的空间。关注半导体材料（光刻胶彤程新材，液冷新宙邦，特气等），消费电子材料（如OLED公司；圣泉/国瓷/松井/东材等），其他新材料如瑞丰新材

　　方向之四：出海链：量增利升，主要关注轮胎，如赛轮/森麒麟/通用等 此外，关注并购重组公司（大股东资产注入；横纵向收购；转型新质生产力）；埋伏高耗能行业，如氯碱/工业硅