上市公司价值经营思考与策略

2023-12-27 14:57:24 13

市值管理的最终目的是实现公司和股东价值的最大化,因此上市公司进行市值管理除了要运用经营管理的各种手段最大化的创造价值,通过加强投资者关系管理最大化的实现价值外,还要以提升市值为目的最大限度地经营价值。因此,顺应资本市场规律,适时调整策略,追求溢价,是市值管理的又一重要内容,也是市值管理的最高层次。


一般意义上的价值经营

一般意义上,价值经营是属于管理学范畴。它是在价值分析(VA) 和价值工程(Value Engineering/VE)的基础上扩展而成的一种系统管理方法,是企业管理者运用广义价值工程的理论和方法,改进企业的经营和管理的一种方式。


价值经营是以市场需求为出发点和归结点,以企业系统(或子系统) 为对象,以提高功能/费用比为导向,对企业系统的功能和资源进行有效的规划、组织、控制、协调,使资源消耗最小而有效的产出增加最多,从而提升对象系统的价值。


价值经营的指导思想或者理念,是通过不断地提高管理的价值,促进产品和服务的价值不断提高,适应并满足用户购物要求,以赢得市场竞争的优势,最终达到提高企业的生存能力和发展能力的目的。与单纯地提高产品质量或者单纯地降低产品成本的经营管理方式相比,价值经营有其自身的一些特点,如: 它突出了产品价值这个目标;它是通过提高管理的价值来实现提高产品的价值的;它既重视产品的改进,又重视对管理的改进;它有比较强的综合性,等等。


这里, “ 价值” 是指商品(或者产品) 的功能与商品(或者产品) 的寿命周期成本的比值,属于管理学的范畴,而且是一个相对概念。这里的“ 价值” 与政治经济学中价值规律的“价值” 概念有明显的不同。价值规律中的价值是指生产同种单位商品所耗费的社会必要劳动时间所确定的社会平均需要耗费的货币数量,是单位商品的交换价值;而价值工程中“ 价值” 的含义是某个企业或者某个用户耗费单位货币所获得的使用价值,它不是在社会范围内的平均数值。

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企业价值经营思考

可以这样说,企业所有的经营活动都应该围绕着价值经营而展开,没有了价值,再好的模式、再好的创新都将变得毫无意义。那么价值来源于哪里呢?答案是肯定的,价值来自于市场、来自于需求。当一个企业的产品和服务满足了市场需求的时候,企业的价值就体现出来了。这是企业经营的原点,也是企业生存的根本。


价值经营,要树立正确的企业经营观。老板的价值观,确定了企业的经营观。每个企业都想成功,但多年来衡量企业成功的标准却单一而又短视,那就是谁的企业规模大、赚钱多,谁就越成功。在这样的衡量标准中,企业不断地扩线发展,通过更大的市场份额谋取更多的利润。而当规模增长遭遇瓶颈时,企业就不知道怎么样经营了。著名经济学家许小年曾说:“赚钱不一定创造价值,创造价值必然会赚钱”。


创造价值,一是企业为市场提供了新的产品和服务,二是用更低的成本向市场提供已有的产品和服务。处于转型期的中国企业,必须从依靠扩大规模追求利润增长的魔咒中脱离出来,回到企业经营的原点当中来,树立以价值经营为核心的经营观,才能实现企业的可持续经营。


价值经营,要树立以企业为客体的价值观。长期以来,企业的经营活动大都以自身为中心而展开,恰恰忽略了市场的需求、消费者的感受。企业常常得意于引进了先进的技术、开发了领先同行的全新产品、摘得了具有多少含金量的品牌荣誉等等,但是,这种以企业为主体而形成的资源优势和竞争优势,对于消费者而言,几乎没有太大的吸引力,消费者真正关心的是企业提供的产品是否满足自己内心的需求(包括显性的需求和潜在的需求),是否是自己真正喜欢的东西。


此外,现代社会生活方式多元,不同的消费群体需求千差万别,因此企业需加强对消费行为的研究,建立起以市场为主体、企业为客体的经营模式,凡事从客户的角度出发,才是企业价值经营的根本所在。


企业存在的根本目的就在于发现价值、创造价值、传递价值。因此,企业所有资产要素和经营活动,都必须围绕着为满足消费者需求、为价值持续增值而展开。除此之外,一切活动都是多余的,一切投入都是打水漂的。

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上市公司价值经营的策略

01

不迎合股票市场短期投机股东或分析家对公司不切实际的乐观或悲观评价,不在意股票市场对公司股票短期价格冷淡甚至负面反应,坚持以企业可持续发展和长期真实资本价值最大化的原则来配置资本,制定公司业务发展战略、投融资战略和价值分配策略。

02

完全迎合股票市场短期投机交易偏好,制定业务发展策略、红利政策和股票市场政策。这样的公司资本配置行为往往投机和短期化,可能引起投机的股票市场短期积极反应,但也容易导致主业竞争地位衰落。A 股市场以往有不少上市公司主动迎合股票市场短期投机交易偏好,采取高转增或送股的股利政策,资本配置行为投机和短期化,虽然引起 A 股市场短期积极反应,但主业日益衰落。全流通的美国股票市场的经验表明,股票分析家往往给公司设定比较乐观的增长预期,并且迫使公司管理者努力实现分析家的预期。因此,尽管公司实现了比较好的增长,但如果低于分析家的乐观预期,公司股票价格仍然下跌。如果公司管理者迫于股票市场分析家对公司未来增长的乐观预期(公司基本上不可能实现)的压力,采取的战略、投资等资本配置行为非常危险,将损害公司长期健康发展。

03

基于公司可持续发展和真实价值增长,制定业务战略和资本市场战略,相机博弈迎合股票市场。如果控股股东认为公司股价被高估,可以利用投资者的过度热情增发股票,支持公司业务战略;利用高估的股票作为支付手段,兼并收购;分拆被股票市场高估的业务单元。如果控股股东认为公司股票价格被股票市场不合理地低估,可以回购股票,甚至退市。综合考虑,作为一个以股东价值最大化为经营目标的上市公司来说,比较理智的选择是上面的第三种策略,这就要求上市公司建立基于企业长期真实价值最大化的分析模型,动态持续分析竞争格局演变和资本市场融资约束条件下的企业投资价值走势,连接、评价和指导业务战略、金融策略(指投融资、兼并收购、重组等)和价值分配政策,不断优化商业模式和盈利能力,提高经营效率和资本收益,更进一步提升公司内在价值和市值。



上市公司可从以下三个角度开展价值经营活动:


1

把握股市规律,调整金融战略,实现价值经营最优。

2

确立盈利中心,强化核心业务,分拆贬低资本价值的业务,实现价值经营最优化。

3

分析投资者偏好,制定股利政策,实现价值经营最优化强大核心业务。



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