如何做市值管理

资本市场是经济发展的“助推器”，在扩大融资、优化资源配置、提供产权交易等方面为我国经济发展提供着重要支撑。发展资本市场是中国经济发展的长期战略，然而大部分中国上市公司，尤其是国有上市公司的经营理念却仍然停留在传统的产供销研的产品经营理念上，对于资本运作、产融互动这样的资本经营理念了解和掌握不多。随着资本市场改革和国有企业改革的逐步深入，以市值管理为代表的资本经营理念将得到越来越多的关注和重视。

第一种定义的核心是市值最大化，即认为市值管理即为管理的目标都以市值最大化为目标。第二种定义的核心是价值外显化，即通过市值确切地反映公司内在价值，进而使公司价值最大化。第三种定义的核心是将市值管理当作一种机制建设，从而实现公司的战略管理目标 ：公司和股东价值均衡中实现价值最大化 。简单来说是这管理就是以市值导向的企业内部的财务管理，通过对影响企业市值高低的因素进行有效管理，使得股市中的市场价值充分反映出企业内在价值，并且努力实现以价值为支撑的公司价值最大化。

在自由公开市场下，市值管理应该是对股东负责，保证股价合理反映公司市值，力求使股东价值最大化，从市值管理的定义可以看出，市值管理的目标包括两个方面 ：公司价值创造最大化和公司价值实现最优化 。

虽然我国已经基本确立了社会主义市场经济的运行模式，但是在国有企业改革的过程中，还存在着很多历史遗留问题，绝大多数国有企业并未做到真正的全上市，主要的企业上市还集中在大型国有集团下属子公司，或者以拆分上市的模式进行企业上市，导致现有的国有企业并不能够真实的反映集团整体估值。针对这种情况，我国政务部门积极地推进国有企业多元化股权改制，鼓励国有企业向现代企业经营模式靠拢，并且在市场准入以及相关政策方面给予了一定的放宽，为国有企业上市提供了良好的市场环境。相较于国外活跃的资本市场来说，我国长期以来未能彻底转变计划经济体制的弊端逐渐暴露，虽然国家能够对市场进行宏观调控，维持国内经济平稳运行，但是过于守旧的运行模式并不利于市场经济的快速发展。在这个过程中，国有企业的活力也逐渐降低，因此，针对国有企业上市的政策放宽，能够清晰的反映出国有企业的具体市场估值，为社会资本提供更加清晰的数据的同时，背靠雄厚资金与宽容政策的国有企业在经营方面的优势也能够充分凸显，更能够吸引社会资本的注入，为国有企业的价值最大化作出贡献。

市值管理作为近些年来全新的经营理念，主要是指在价值之中，公司市值持续动态优化，这种经营模式非常适合现在多元化的市场发展形势。传统的利润最大化的经营目标已经不能够满足现阶段国有企业的具体发展形势，而且随着经济全球化进程的不断推进，我国市场经济逐渐与国外资本接轨，先进的经营理念以及较为活跃的资本市场，为我国的社会主义市场经济带来了更多的发展机遇。针对国有企业的改制上市来说，公司在进行经营体制以及市值管理的过程中，会遇到政策以及传统经营观念的阻碍，并且企业上市之后的股权分化也会触动政府等资源的利益，计划经济体制的历史遗留问题，同样会为国有企业的转变带来不利影响。面对这种情况，国有企业在职管理过程中有效运用股权激励政策以及企业并购等资本运作手段，不仅能够实现经济体制的进一步优化，还能够帮助企业内部的管理转型，为企业带来更高的经济效益，从而引导社会资本，实现国有资本的扩张。

受制于传统的指令性计划经济的历史遗留问题，我国国有上市公司在进行经营的过程中，思想过于保守，还是局限于传统的市场开拓以及实体经营销售，对于市值管理中的资本运作手段并未给予足够的重视，相对落后的经营手段以及市值管理意识，使得当前的国有上市公司并没有办法完成利润最大化的经营目标。因此，针对国有上市公司的经营特征进行市值管理的改革，能够有效推动国有上市公司的实体经营与资本运作良性结合，提升其内在价值。

以投资决策为例，国有上市公司的政治特征较为明显，其具体运作需要考察市场发展形势以及实际的经营决策，对于资本市场的影响。除此之外，政府部门也会对国有上市公司的决策进行一定的干预，这也就导致了国有上市公司在运营过程中的局限性。由于国有企业的政治特殊性，其内部管理人员在薪资规划方面较为保守，而且实际的工资较低，相较于报酬较为丰厚的外企以及私营企业，国有企业的领导受制于薪资要求的限制，再进行经营决策的过程中缺乏战略型投资的勇气和魄力，而且国有上市公司的实际经营状况与国家经济直接挂钩，这种情况使得大部分经营决策者过于保守。由此可见，当前我国国有上市公司不管是在工作人员积极性调动，还是内部决策者的薪资筹划方面存在着很多不合理的地方。

在大多数的国有上市公司之内，生产制造或者销售领域的人力资源质量都有非常明显的优势。但是在资本运作方面，由于国有企业的政治特殊性以及内部人员的保守习惯，使得在进行市值管理的过程中，缺乏专业水准较高的人才，这也在很大程度上影响了国有上市公司在资本市场中的实力，因此，针对人才短缺的情况，要进行尽快处理。

研究把握宏观经济周期、市场牛熊周期、行业景气周期、企业盈利周期的基本规律，关注动向指标，动态分析产业市场竞争格局演变和资本市场投资价值走势，采取科学的适应对策，指导业务战略和经营行为，以及投融资、兼并重组等资本运作行为，相机实现产融之间的相互转化。例如，认为公司股价被高估时，可利用投资者的热情进行股票增发，或者分拆出售被股票市场高估的业务单元，所融资金用以支持公司业务发展，或用于兼并收购扩大公司规模 ；认为公司股票价格被不合理地低估时，可以借机回购股票，增加公司控制力，或等价位回归合理水平时转让股票进行套利。

市值管理的实质是在我国资本市场环境下进行，具有中国特色的价值管理，针对我国相对滞后的社会资本市场的发展形势来说，上市公司的市值并不能够真正意义上反映出企业的价值。这就要求国有上市公司加强与社会资本的关系管理，在经济全球化进程的推动下，我国社会主义市场经济体制中，出现了在经营以及管理方面较为先进的海外资本，较为先进的权管理使得我国国有企业的市值管理受到了很大的启发，但是考虑到我国特殊的经济体制以及国有企业对于整个经济体制运行的重要影响。在实行市值管理的过程中，需要考虑到多方面的影响，而且在国有企业内部缺乏有效的监督管理机制，这就造成了国有企业的经营者无法取得较为准确的财务信息基础，致使其在进行经营决策的过程中，缺乏足够的数据支撑。针对信息披露机制来说，也应该保障公众对于国有资本运营状况的知情权和监督权，为社会资本提供更多的投资依据，实现国有资本的保值和增值。

股市瞬息万变，国有上市公司在市值管理的实践中应当根据市值的变化情况、结合资本市场环境，运用股指期货等投资工具或并购重组、再融资等资本运作项目进行风险管理和价值经营，充分发挥价值经营在市值管理中的杠杆作用，获取资本溢价，促进市值的持续优化、稳定提升。在对资本市场进行调研之后可以看出当前国有上市公司在市场中的估值普遍降低，国有企业想要充分调动存量资产，就需要将更多的优质资金注入到上市公司当中，以提升上市公司的资产质量以及内在价值。除了上述措施之外，针对国有企业在资本运作方面的人才缺乏情况，也需要进行及时处理，确保企业在进行资本运作的过程中，能够有充分的人力资源基础。除此之外，针对当前我国资本市场受政府宏观调控力度过强的情况也需要进行一定的减弱，以确保我国的资本市场保持应有的活力，不会因为资本市场过于低迷而出现信息披露以及经营状况反映不足的情况。