被收购方在并购中需要注意哪些事项？（上）

被收购方在并购交易中可以有以下几点防范措施：

第一、在收购方对被收购发开展尽调之前，根据目前市场的惯例，被收购方可以要求与收购方以及收购方的中介机构签署保密协议或者由收购方出具保守目标公司商业秘密的保证函，通过双方签署保密协议的方式禁止收购方以及中介机构将获悉的商业秘密外传。

第二、被收购方对尽调所提供的文件和材料均应当制作交接目录，由收购方和中介机构签收确认；若在尽调后未达成收购协议的，应当按照交接目录回收已提供的文件和材料。

第三、涉及目标公司最核心商业秘密的文件或材料，目标公司应当审慎决定是否提供给收购方或者中介机构。

第四、对于目标公司核心商业秘密文件，但是又涉及到收购方本次收购的关键文件的，可以允许收购方现场查阅，但是不得拍照、复印和摘录。

企业并购中尽职调查一般针对的是收购方对被收购方进行。所谓的“反向尽职调查”恰恰反过来，是被收购方对收购方的一种调查。反向尽调的目的也是在一定程度上避免信息的不对等，帮助被收购方对本次收购进行决策。

反向尽调根据收购人的收购方式分成两种情况，一种是通过股权/股份或者其他资产作为收购支付对价的（也就是通常理解的换股收购），被收购方其实也是投资方，所需要的尽调与“正向尽调”无异。另一种是以货币作为收购支付对价的，一般来说，尽调较为简单，尽调投资方或者收购方主要包括以下几个方面：

（1）投资主体或者收购方主体的合规性，例如私募股权投资基金的基金备案、管理人资格，收购上市公司或者三板公司的收购方应当满足法律法规和交易所的规定等；

（2）对于投资方的团队，可要求其提供从投资经验、投资策略、行业研究、专业背景、成功案例、项目渠道、资源整合、增值服务等方面归纳描述。了解该投资人的投资逻辑、行业喜好，以便未来真正可以实现对目标企业的赋能及管理。杨春宝律师团队持续为您精选优质法律实务文章。

（3）尽调投资方或收购方的资金来源，以及该等资金来源是否有稳定性。

（4）对投后增值服务能力的尽调，除为被收购方带来资金外，收购方往往也会承诺给目标公司带来投后的增值服务。

（一）关于收购意向书的约束力

收购双方有初步意向后，应当签署收购意向书，签署意向书的目的，主要是为表明交易诚意、约定交易流程和交易中某些重要条款。

（二）关于排他性条款

排他性条款主要约定，收购双方只与对方进行磋商和谈判，不与任何第三人进行磋商和谈判。未经对方同意，不得与第三方以任何方式再就收购事项进行任何形式的接触或磋商，否则视为违约并且需要承担违约责任。为避免收购长期无法谈成，影响目标公司的融资，排他条款可以约定一个期限，在该期限内不与第三方接触或磋商。

（三）关于意向金/保证金条款

在对被收购方开展尽调之前，为保证商业秘密不泄露或者收购方随意改变收购的意向，体现收购方的收购诚意，可以在意向书中约定先收取收购方一定金额的意向金/保证金，在尽调结束后，无论是否最终达成收购协议，均无息退还；或在签署正式收购协议时转化为收购方的收购对价款。

（四）关于尽调过程的时间和效率

为了提高收购交易效率、也为了避免尽职调查持续时间过长干扰目标公司正常经营，可以在意向书中约定尽职调查持续时间，要求尽调方提供明确的尽调清单，目标公司按照尽调清单提供材料，避免陷入冗长的交易过程。